国际医学作为A股市场上一家以大健康医疗服务和现代医学技术转化应用为主业的综合医疗服务上市公司，一直受到市场广泛关注。本月16号信达证券研究所发布国际医学深度研究报告，作为市场上非常稀缺的综合性医疗服务投资标的，随着健康中国战略的实施以及自身发展带来的变化，国际医学投资价值凸显。

医疗行业快速发展，前景广阔

近十年来，我国居民人均医疗卫生费用年均增速超过14%；卫生费用支出占GDP的比重逐年提高，2018年已达6.39%。但与发达国家（占比10%以上）相比，仍有较大差距。随着人均收入的增长、老龄化加剧、全民健康意识的加强、医疗技术的更新发展以及医疗卫生体制的深化改革，医院医疗事业迎来了快速发展的良机。

其次，按照2018年卫生统计公报数据显示，公立医院数量占比36.45%，而床位数占比高达73.66%；三级医院数量占比仅7.7%，而床位数占比高达39.37%。我国医疗服务供给端，呈现出以公立医院、三级医院为主的格局。目前，医院总体病床使用率已经超过84%，而三级医院病床使用率更是高达97.5%，承担了最主要医疗任务，医生人均每天负担诊疗人次7.0次，属于满负荷甚至超负荷运转的状态。因此，中国医疗市场并不缺少医院，缺少的是高水平、提供优质医疗服务的三级综合医院。

作为A股综合医疗服务公司，国际医学积累了长期的医院运营管理经验

国际医学旗下西安高新医院2002年开诊，2009年获评三级甲等综合医院，是我国首家社会资本兴办的三级甲等综合性医院，2017年通过国家三甲医院复审，至今已走过了17年的发展历程。

据信达证券研究所研究报告介绍，A股市场主营业务涉及医院的上市公司有国际医学、恒康医疗、信邦制药、复星医药、金陵药业、创新医疗、爱尔眼科和通策医疗等。其中，爱尔眼科和通策医疗经营专科医院；恒康医疗、信邦制药、复星医药、金陵药业等上市公司涉足综合医疗业务，但是与国际医学不同的是，其他公司的医院资产主要是通过外延并购而来，而国际医学旗下的西安高新医院从成立至今，都是公司自己的团队在负责运营，经过17年的发展及规范运作，积累了市场上非常稀缺的综合医院运营经验和人才，其经营模式也被业界称为“高新模式”，这是A股市场其他通过并购或改制进入医疗行业的公司所无法比拟的。

三大综合医疗院区相互依托，国际医学规模实现倍增

新时代“健康中国”战略助力医疗产业升级，国际医学聚焦医疗主业，旗下西安高新医院、西安国际医学中心及商洛国际医学中心三大综合医疗院区相互依托，搭建起国际医学综合医疗连锁架构。

第一院区：西安高新医院院区--满负荷运营，盈利持续增长

高新医院是西安高新区唯一一所三甲医院，同时是西安交通大学医学院附属医院、延安大学医学院教学医院和博士后工作站、西安医学院附属医院，具有药物临床试验机构资格。

西安高新医院自2011年进入上市公司体内后，医疗服务收入逐年提高，年均基本保持10%以上的增速。近年来，受益于持续引进重疾症医疗权威以及病源结构调整，高新医院在床位已经超负荷的前提下，继续保持了快速增长。2018年，高新医院年门诊量突破93万人次，同比增长11.7%；年出院病人接近4万人次，同比增长8.1%；日均占床突破1000人次，超过现有床位数808张；实现收入7.38亿元，同比增长13.68%；实现净利润1.05亿元，同比增长20.74%。

此外，国际医学于2016年启动高新医院二期项目，将新增1000张床位数，提升高新医院的门诊、住院接待规模，为高新医院后续业绩持续增长提供必要条件，总床位数提升至1500张，为现有规模的两倍。目前，高新医院二期已封顶，正处于装修及设备采购安置期，预计2019年四季度投入运营；随着二期项目年内投用，西安高新医院将步入陕西省内大型综合三级甲等医院行列，同时业绩增长空间进一步放大，盈利能力将显著提升。

第二院区：西安国际医学中心院区--预计8月底前后全面开诊

西安国际医学中心占地307.61亩、建筑面积53万平方米、规划床位数5037张，由八所专科医院（心脏、胸科、肿瘤、神经疾病、血液、消化、骨科及妇科）和一批临床、医技科室构成，覆盖了中国北方地区高发、常见的危、重、疑难疾病。

2019年7月19日，西安国际医学中心举行了投用仪式，仪式上西安国际医学中心与陕西省内的50余家基层医院签订了合作协议，构建区域医疗合作网络，将优质医疗资源下沉到基层，服务更多的危重症患者。目前西安国际医学中心医护团队已于7月中旬进驻，并进行了多场大规模的专业培训，现处于试运行阶段，全面开诊前的准备工作正陆续完成，预计将于8月底前后全面开诊。

引进+自身培养，西安国际医学中心专家云集

西安国际医学中心持续推进人才战略，广泛吸引一流三甲医院高端医疗人才，同时不断加强自身人才培养，拥有以“国之名医”、三级以上教授、国家突出贡献的中青年专家、享受政府特殊津贴专家等各学科带头人为核心，职称、年龄结构合理的医疗人才队伍。截至目前，西安国际医学中心引进省级及以上中华医学会、中国医师协会、中华护理学会等行业协会主委22人、副主委37人、各分会常委逾56人，高级职称专业技术人员近300人，中心医疗人员来自三甲医院的占比超过83%，而且中高端人才的引进工作仍在如火如荼的进行，相较于区域内其他医院，高水平的医疗人才优势突出。

第三院区：商洛国际医学中心--迈出西安，实现跨区域布局

2015年5月，国际医学出资在商洛市建设一所1800张床位规模、按照三甲标准建设的医院-商洛国际医学中心。项目占地201亩，建筑面积22万平方米，由妇女儿童医院、康复医院和以神经、肿瘤、消化、心胸、肾病、糖尿病、眼病等特色专科为主的综合医院组成，预计2019年四季度投入运营，投运后将成为商洛市大型三级甲等标准综合性医院，也标志着公司医疗服务成功走出西安市，实现跨区域布局。而商洛国际医学中心背靠国际医学具备的优质医疗资源，可以实现集团内西安高新医院、西安国际医学中心及商洛国际医学中心三大医疗院区联动，保证商洛国际医学中心区域医疗中心的地位，完善公司医疗服务网络的搭建。

未来，三大院区通过统一的规范运作和管理，不断注入优质的医疗资源、引进先进的医疗技术和管理理念，夯实基础，提升软硬件实力，即实现了各院区间的独立运作，又保证了区域间的高效联动。随着8月底前后西安国际医学中心的全面开诊以及2019年内高新医院二期和商洛国际医学中心的陆续投用，国际医学旗下三大院区的最大床位数将提高到8337张，相对目前1268张床位提高6.57倍，随着医疗服务体量大幅度增长，规模优势明显，收入有望实现倍增。未来，全面转型后的国际医学，凭借其自身过硬的医疗技术水平、人才战略、国际合作，通过规范的资本运作，借助医改、健康中国等一系列国家政策的支持与推动，其医疗服务业务将步入发展的快车道，国际医学值得期待。

参考资料：信达证券2019年8月16日《国际医学深度研究报告》，国际医学公开信息。