国际医学之所以完全剥离百货零售业，是聚焦医疗大健康产业发展的广阔前景和持续的成长趋势。据不完全统计，包括国际医学在内，有上百家上市公司跨界医药医疗大健康领域，其中有近40家上市公司涉足医疗服务，其中有近三分之二的企业均是从其他领域转型到医疗服务领域，并且绝大部分企业都选择非公立医疗机构作为切入口。

事实上，一直以来国务院及各地政府也出台了多项支持非公立医疗机构发展政策，目前从数量上看，非公医疗机构已经超过公立医院。不过，中国非公立医疗机构协会常务副会长郝德明向21世纪经济报道记者指出，尽管非公医院总数超过6成，但诊疗人次只占13.7%，面对这一局面，未来具备高层次医疗技术水平的机构有望从中受益，未来非公医疗的服务能力将主要依靠学术、科研、人才支撑。

而在资本市场，对于综合性医疗机构市场估值正在逐步形成当中。兴业证券研究院大健康与消费中心总经理、医药行业首席分析师徐佳熹就综合性医疗机构的估值体系认为，三甲级别的医院应该从当期收入、区位优势和它的未来发展空间等多维度进行评估，目前此类标的在资本市场中是稀缺的。

全面转型医疗服务

据了解，国际医学于1993年上市，2011年完成了对西安高新医院100%股权的收购，进入医疗服务领域，2014年启动了旗下西安国际医学中心的建设，2015年公司正式更名为国际医学。

今年4月份，国际医学发布公告，将向银泰百货有限公司出售开元商业100%股权，交易价格为33.62亿元，此次出售资产为国际医学的非医疗资产。

8月24日国际医学发布的2018年中报显示，国际医学已经全部剥离百货零售业务资产，实现整体业务战略转型。丁震向21世纪经济报道记者指出，未来国际医学将专注于发展医疗服务业务，利用现有平台优势，有效整合各方资源，全力打造利益共享、价值共享、合作共赢的价值创造体系。

之所以国际医学下决心全部剥离商业板块，也是从市场发展的整体趋势考虑，做出的战略选择，传统百货零售整体行业的毛利率呈下降趋势，而医疗健康产业却保持良好的成长趋势。2017年国际医学零售业营收增速仅为1.67%，而医疗服务的增速为13.20%。

“我们以西安高新医院16年的运营管理和人才为基石，正在建设完善包括生殖、健康管理、医疗、康复、医养等在内的全方位全生命周期的医疗大健康产业平台。医疗板块我们还有在建的西安国际医学中心等。”丁震指出。

其中，西安高新医院是中国首家获批的民营三甲医院，2002年投入运营，目前床位数808张。丁震还向21世纪经济报道记者透露了未来新增医疗板块的具体规划：“新增的第一个医疗服务平台是西安国际医学中心和商洛国际医学中心，预计明年2季度开业；高新医院的二期扩建项目新增1000张床位，预计明年3季度开业；国际生殖医学中心，预计在今年下半年启动运行。”

事实上，除了长期深耕医疗服务产业的国际医学外，也有多家上市公司切入非公医疗领域，包括各类以医疗服务为主的上市公司，如康宁医院、华夏医疗、爱尔眼科、和美医疗等；将产业链延伸的上市医械企业，如贵州百灵、马应龙、北大医药等；另一类则是跨界转型，包括宜华健康、朗玛信息等。

其中，绝大部分企业都选择社会办医的非公立医疗作为切入口，因为非公立医疗机构作为公立机构的服务补充，既有营利性，也有非营利性，可以满足多元化多层次服务需求，一直以来国务院及各地政府也出台了多项支持政策。在不久前，国务院办公厅还印发了《深化医药卫生体制改革2018年下半年重点工作任务的通知》，明确指出将促进社会办医加快发展。

近年来，在各大利好政策支持下，非公立医疗机构发展也很迅猛。据国家卫生健康委员会的统计数据显示，2010年以来，我国非公立医疗机构数量平均复合增长率保持在15%左右。2015年，非公医院的数量超越公立医院。截至2018年5月底，全国医院数量已经达到3.2万个，其中非公医院19461个，非公医院数量的占比已经超过60%。

综合医院估值体系正在形成

中国非公立医疗机构协会副秘书长林庆贤向21世纪经济报道记者指出，非公立医疗行业存在良莠不齐、知名品牌少、榜样力量弱、人才缺乏等问题。

对此，国际医学董事长史今也表示认同，认为人才才是决定非公立医疗发展的重要因素。为此，她向21世纪经济报道记者表示，公司旗下西安高新医院经过多年的发展，自身已培育、积累了一批医院管理和技术人才，正是依靠高层次的人才团队，才实现了技术、服务、管理水平的跨越。

在兴业证券研究院大健康与消费中心总经理、医药行业首席分析师徐佳熹看来，拥有16年三甲医院办医经验的西安高新医院，已经建立了一些高水平的国家、省市优势科室，如神经内科、心血管外科等，而且强势的科室在区域内如果有明显的优势，将会形成区域性的差异化竞争优势。

徐佳熹也指出，相对于专科医院，目前综合性医疗机构市场估值正在逐步形成当中。“在连锁医疗领域现在已经有了比较好的估值体系，如爱尔眼科、美年健康，大家基本上接受了这样轻资产的模式，可以实现高周转；而综合性医院的投资建设，不是一个轻资产能够做成的事情，必须有厚重的基础，这也形成了综合医院的竞争优势。”

对于综合性医疗机构的估值体系，徐佳熹认为应该从三个维度去评估它的价值：“第一根据当期收入，就像互联网企业，如果收入快速并高质量地增长，就可以预见潜在利润率的增长；第二是根据区位优势和它的成长基因，非公医院跟当地的公立医院是否能够在医疗资源和诊疗水平上形成优势特色；第三是可复制性，因为公立医院会发展到一个平衡点，如果非公立医院能够跨区域发展，就能够长期实现高估值。”